文/英宁

证券机构雷曼兄弟日前发表研究报告，将中国电信投资评级由“增持”调降至“中性”，预计该公司营业额增长将放缓，其固网及无线通信用户增长乏力，且定价持续受压。

雷曼兄弟将中电信2004-2007年度年复合增长率(CARG)由原先预计的7%下调至约5%，2003-04年度则为8%，该行并将中电信目标价由3.2元调降至3元。 该行指出，中国电信
产业重组耗时可能较预期长，但重组的前景及中电信意图拥有一个完整的无线网络可能令该公司无法提升派息水平，目前中国电信的派息比率为25%，而中国一众电信商的平均派息比率为32%。

高盛证券将中国电信2005年盈利预测调低6% ，而06至07年则调低7%，调低预测主要因调高折旧支出的假设。 高盛将中国电信目标价由3.4元，调低至3.3元，如果中电信最终如市场所料，可获并入 联通(0762)GSM网络，在有关正面消息带动下，相信中电信股价有潜在上升动力。

此前，传出即将推出有关电讯业重组的方案，尽管中电信昨日澄清仍未接获任何有关重组的通知及消息，事实上，中电信即使短期没有重组消息提振，也有助于支持股价，就市盈率而言，中电信现价8.88倍，比ChinaMobile和联通的超15倍，均有吸引力。