11月15日，数字多媒体芯片提供商中星微正式登陆美国纳斯达克股市，但首个交易日便跌破了10美元的IPO发行价，报收于8.38美元。一时间，中星微“流血”上市的说法甚嚣尘上。无疑，中星微是国内第一家带有芯片概念的股票，却遭遇美国投资者的冷眼对待。

有人担忧，中星微遭遇的IPO冷潮会不会扩散到其他芯片企业呢？

就在中星微登陆纳市后，MP3播放器等PC周边芯片设计商珠海炬力突然推迟上市IPO时间证实了这一猜测。同时，华虹NEC的上市计划将延迟至明年第二季度的传言也开始在坊间流传。中国芯片行业从来没有这么近距离地与资本市场对接过，而第一次亲密接触便遭遇了“流血上市”的质疑。

在接受媒体采访时，中星微的邓中翰博士给出的解释是，“流血”实际上是给美国投资人“放了点血”。事实上，从第二天开始价格一直在9美元多，基本贴近发行价。11月30日，被传言包围的珠海炬力顶着压力也正式登陆纳斯达克，融资7200万美金，这与10月24日珠海炬力提交的上市申请表中计划融资2.25亿美元已经差了一大截，发行价也从11.5美元下调为8-9美元。这与Baidu.com等搜索概念股的表现大相径庭。

这是否意味着国内芯片业并不被美国的投资者所接受呢？在中星微上市前的98场路演中，知识产权问题、专利是否侵权、有没有足够的技术人员等问题是被问及最多的。可见，国外的投资者对中国企业的知识产权保护和芯片行业环境是心存疑虑的，这可能直接导致中国芯片业海外上市面临投资者信心不足的难题。

中星微的海外上市为国内其他准备融资的芯片企业提供了一个参照的样本，从某种意义上讲，上市往往是让更多潜在问题浮出水面的最佳通道。我们看到，很多企业都是上市前风平浪静，一旦海外上市，经常遭遇专利侵权诉讼等诸多问题的困扰。但只有上市才能长大，国内芯片产业在中星微上市前恰恰处于这样一个十字路口，因此，上市恰好可以让中国芯片业能与国际真正接轨，“流血”并不可怕，关键是国内芯片企业迈出了第一步。

而且，中星微遭遇投资者的“刁难”往往是针对中国整个芯片业的。比如，有投资者提了一个典型的问题，“中国只是制造业比较强，你们怎么会有那么多IC设计人员？”可见，海外的投资者对中国芯片业认识上普遍比较片面，而中国制造的产品在全球的汹涌澎湃更让投资者以为中国是个侵权非正版的集散地，自主创新往往被认为是一句空话。显然，中星微上市的表现不佳与投资者的态度密切相关。

“他们还对中国戴着有色眼镜”，邓中翰曾对媒体发出这样的感叹。美国投资者对中国半导体公司的知识产权、财务制度等方面心存疑虑，而只有上市才能让中国芯片业有了证明自己实力的机会。因此，对于首日跌破发行价，中星微的心态比较好，认为这只是一个平衡，因为企业上市的定价和上市圈得的钱没直接关系，通过承包商包销，会承担中星微所有的价格风险。但这样会影响投资者的积极性，更会因为是中国芯片业的第一支海外股票而影响整体芯片产业的表现。

对于像芯片设计等核心技术的中国企业来说，如果不扭转国外投资者的态度，上市都难以有更好的表现。美国哥伦比亚广播公司的记者对中星微上市的提问也是带有“攻击”味道，“你们有没有核心技术，有没有知识产权？”而在珠海炬力定价之前，竞争对手Sigmatel的CEO在福布斯上对其知识产权问题大加指责，可见美国对中国的知识产权问题怀疑很深。即使中星微的芯片都是自主开发的，拥有500多项专利，包括几十项美国专利，没有在知识产权方面出现过任何问题，但股市的表现证明，投资者仍然疑虑重重。

中国半导体行业协会集成电路设计分会副秘书长赵建忠指出，除了技术水平以及经济规模弱小外，中国IC设计产业还有三对矛盾：“高风险与缺资金”、“整机与芯片互动”、“大智力与少人才”脱节。显然，这只是国内芯片业的内忧，而外患已经随着中星微的上市表露出来。中星微跌破发行价，珠海炬力减少融资额度，说明资本的信心缺乏，但这并不代表中国IC设计产业的停滞。国内芯片业的上市路可能会一路坎坷，但这也是破茧成蝶的一个必经之路。国内芯片企业没有必然被吓住，相反应该为改善整体形象而更加努力。 （n106）