刘燕

解决大唐资金饥渴已到关键时刻。

从传言国资委主导大唐电信集团重组，到去年年底原ChinaMobile副总工程师真才基接替周寰出任大唐电信集团董事长后，引出的两个企业间云里雾里的关系，大唐电信始终是3G概念关注热点。虽然业绩并不理想，但因其在TD-SCDMA中举足轻重的地位，其股票上演着不可思议的概念式增长。

“大唐电信集团将获国资委巨额资金注资”的消息出来当日恰逢国内股市“黑色星期二”，大唐电信(600198)却逆市而上，盘中一度封住涨停。随后该消息被否认，但大唐电信股价并未停止增长。大唐电信此前一轮的疯长也是拜传闻所赐。1月15日开始，受ChinaMobile将向大唐注资30亿元传闻影响，大唐电信连续5个交易日上涨，累计涨幅36.8%。而在今年1月初，其股价尚在12元~13元之间起伏。

大唐从未停止找钱

最新关于国资委注资的消息已被否认。国资委并不是经营主体，此前还从来没有对国有企业进行过现金支持，一般是通过国家开发投资公司对国有企业以资产置换的方式进行投资扶持。

资本市场的热捧并不能掩盖大唐对资金的迫切需求。据消息，大唐电信集团确实向国资委申请了40亿元扶持资金，只是国资委目前并没有批准该项申请。国资委原计划今年初建立国有资本经营预算制度，收入主要来源于国有企业分红和上缴利润，支出则包括对重要国有企业进行资本金补充，但至今仍没落实。

就像当年中国联通成立初期采取私募方式筹集资金一样，大唐移动一直希望私募资金，并也在为私募基金做准备。2002年底，时任大唐集团董事长的周寰曾表示，公司在第二年的TD-SCDMA研发上预计需要9.3亿元。随后，大唐移动正式授权中银国际进行私募，其间陆续有多家国外投资机构和其进行接触，随后因为种种原因搁置。

大唐电信和大唐移动同属大唐电信集团下属子公司，上市公司大唐电信主营微电子、智能芯片等产品，大唐移动主要研发TD-SCDMA标准。虽然大唐移动并没上市，但大唐电信却因此受益于3G概念，股票累计上涨，且增长幅度相对2005年亏损6.9亿元、2006年三季度每股收益不到0.1元的公司实在不可思议。

分析人士认为，大唐电信以目前的业绩和盈利水平显然很难承受每股20元左右的股价。

投资者热望超越现实

3G相关问题的日益明朗及层出不穷的消息导致该板块在近期反复活跃，投资者对3G概念股望风而动。但专家认为，3G并不意味着所有的上市公司都能获得丰盛收益，至少在2007年，3G并不能带给整个产业链的迅速繁荣，投资者不该对3G概念寄予过高期望。

去年底中国国家信息化产业部研究院发布报告估算，一旦中国启动3G，很可能会产生价值高达1万亿元的电信设备市场、2.5万亿元的电信运营市场，以及1万亿元以上的电信增值业务市场，总计约4.5万亿元。但据瑞银分析师估计，2007年实际的3G投资将比预期少很多。

3G市场的启动对运营商意味着“资本支出”。从全球运营3G网络的情况看，并没有太成功的案例能够说明3G能为运营商的收入带来实质性的改变，这必然影响运营商大规模采购3G设备。专家认为，中国电信运营商即使上马3G，不会不借鉴国外已投入运营的3G状况，在3G的设备采购和大规模投资上会采取比较审慎的态度。

虽然3G启动对产业链意味着迎来收获季节，但即使已经确定的TD-SCDMA测试网扩展到10个城市所带来的采购量，也不会在短期内对ZTE、大唐等上市公司带来业绩的大幅提升。分析师认为，3G产业链另一个备受关注的设备服务商环节的业绩更不会大幅提升，目前的估值已经偏高。中国生产的手机终端厂商在3G启动后的受益更是有限，因为大多数的中国生产的手机厂商仅仅是在TD-SCDMA产业联盟中“挂号”，不仅真正大规模投资研发的企业屈指可数，未来在终端价格、用户规模上都将受到限制。

专家认为，虽然TD-SCDMA在中国的发展已无悬念，但是在概念和前景的诱惑下仍须理智投资。