《IT时代周刊》记者/袁 梅(发自北京)

UT斯达康(以下简称“UT”)的路越走越窄了！正当它在“期权门”的泥潭中愈陷愈深时，小灵通又遭遇了手机单向收费的无情打击。

2月2日，UT公布了针对股票奖励计划和相关会计问题的自发性审查的最新进展情况，由于公司在给管理人员授予特定期权时，使用了错误的日期，以前多年的财报均需重新修订。受此影响，当天在盘后交易中，UT股价下跌了25美分，跌幅2.8%，至8.75美元。

与此同时，曾经给UT创造过奇迹的国内小灵通市场也在不断萎缩，而近来的不利消息对小灵通更是雪上加霜。数据表明，UT 80%以上的收入来自小灵通，而且80%以上来自中国市场。这种对单一业务和单一市场的过分依赖，为造成UT今天的大困局埋下了伏笔。

然而，一切悲剧都来自于短视。 在小灵通爆发式增长时，UT几乎把全部的赌注都押在了小灵通业务上，而在技术储备和业务战略方面却长期予以漠视。

小灵通今天的遭遇，与政府的管制不明晰也有一定的关系，但决定生死的是市场需求，不解决信号差、无法漫游的缺点，小灵通将难有作为。

UT目前颓势明显，转型IPTV能使其东山再起吗？除了UT自己，恐怕谁也没有这个信心。深陷问题漩涡

目前，UT正在“期权问题”中苦苦挣扎。

这一次美国证券市场的“期权问题”风暴，从2006年中期以来一直延续至今，共有200多家公司被搅和进来，UT是唯一被卷入其中的中国概念股。

所谓“期权问题”，是指上市公司的管理层，凭借操纵股票期权回溯日期(Backdating)，刻意挑选股价较低水平时的日期，作为期权授予日，以扩大员工获利空间。而这一不当获利，直接导致公司财报上的数字“造假”。

2月2日，UT公布了针对股票激励计划和相关会计问题进行自发性审查的最新进展，公司确定，在给管理人员授予特定期权时，使用了错误的日期。受此影响，该公司此前的多年财报均需重新修改。

据外电报道，UT以前公布的财报中需要计入额外的股票奖励支出。负责这次审查的内部委员会表示，UT此前提交的2005财年、2004财年和2003财年全年财报，以及其间发布的中期财报和季度财报都不再可靠。此外，UT审计委员会预计，2003财年之前的业绩也受到了影响。

目前，调查尚未完成，暂时无法确定UT需要计入多少额外的股票奖励支出。不过，经初步估计，约为5000万美元。UT目前还无法确定计入上述支出后对于税费的影响。

事情可以追溯到去年11月，当时UT表示，由于没有按时递交最近一期财报，将面临美国证券交易委员会摘牌的危险(11月27日被摘牌)。UT表示，在纳斯达克全体陪审团作出最后决定之前，公司将申请召开听证会，暂缓执行摘牌决定。

摘牌对UT已经不再新鲜，它曾经多次因为迟交财报而遭点名，不过它每次都以各种理由得以开脱。“主要是因为在美国的上市公司，今年必须遵从《萨班斯法案》对于财务报表近乎苛刻的要求，我们为此花费了大量精力和时间。”UT曾作过这样的解释。

UT发迹于中国电信设备市场，在短短几年内迅速跻身全球10大电信设备供应商的行列，业绩更是曾经连续17个季度超过华尔街的财务预期，股票一度冲上70亿美元，成为纳斯达克的优等生。不过，曾经的辉煌一去不返了，投资者如今面对的是日益下滑的业绩。

业界认为，此次“期权问题”，可能是继“安然案”之后最大的一起上市公司“丑闻潮”，目前自行展开内部调查或接受美国证交会等部门调查的公司有近200家，已有几十位公司高管受牵连因此辞职，甚至面临刑事起诉。随着调查的深入，将会有更多的公司或高管牵涉进来。

大势渐去小灵通

中国国家信息化产业部的数据显示，2006年1-11月，中国手机产量共41747万部，比上年同期增长60.6%。小灵通总产量1031.2万部，比上年减少345.3万部，出现了25.1%的负增长。这已是小灵通连续第2年大幅产量下降，2005年小灵通产量下滑30.8%。

随着手机资费的不断下调，小灵通资费低廉的最大卖点受到挑战.。目前，移动和联通的部分业务资费已经与小灵通十分接近，使得小灵通的价格优势变得十分微弱。

屋漏偏遭连夜雨。政府对移动话音资费也逐渐放开，对移动运营商的变相降价行为予以默许。近来方兴未艾的手机单向收费，更是小灵通的噩梦。移动和联通相继在广州和北京推出单向收费，其他城市也纷纷跟进，这对于以价格优势吸引客户的小灵通，无疑是一个更沉重的打击。

小灵通本是中国电信业特定历史条件下发展起来的产物，由于政府对移动运营资格的进入限制，迫使固网运营商引进国外被淘汰的技术制式，变相发展无线市话。而前些年政府部门对移动话音资费的严格控制和移动终端的价格偏高，使得小灵通在移动通信市场上有了可供生存发展的空间。

随着手机成本的不断下降，目前已有部分终端比小灵通还要便宜。Nokia每部手机的均价就在100美元左右，它和Motorola 去年都推出过低价手机。

当然，出现今天的局面，也与小灵通定位低端市场有关。在发展的初期，移动运营商主要面对中高端用户，与小灵通不存在直接竞争的关系。但随着移动通信的发展和普及，小灵通在目标群上与它们发生了重叠，发展空间不断遭到挤压。由于小灵通建网时间短，在信号覆盖、业务种类等方面又远远落后于移动和联通，更致命的是无法漫游，自然在与它们的竞争中处于劣势。

在刚进入市场的几年，小灵通的ARPU值曾高过固话。但随着市场逐渐饱和，用户增长速度减慢，竞争加剧等因素，从2003年开始，小灵通的ARPU值开始明显下滑。以中国电信为例，2002年其小灵通每月的ARPU值为55～60元，到2004年已下降至不到40元，下滑趋势至今仍未止住。

3G即将到来，小灵通的未来究竟有多大的生存空间，谁也无法预测，不过可以肯定的是，曾经的辉煌是难以找回了。但也有人认为，小灵通还不至于这么快退市。造成今天的局面，更大程度上是受制于政策——政府相关部门关于小灵通的管制不明。一旦政府放宽政策，允许小灵通漫游，问题将会得到改观。

UT前景难卜

UT的小灵通进入中国市场已有10个年头，曾经盛极一时，UT也被誉为“小灵通”的代名词，市场份额达到60%。业务收入由2000年的3.69亿美元，剧增加至2004年的27亿美元。截至2004年，UT共有员工8200人，其中，在华员工就超过了7000人，这从一个侧面反映出中国市场的重要性。

从2004年业务收入来看，85%左右来源于小灵通，从这里可以看出UT对小灵通的依赖性。也正是这种单一的业务模式，为UT今天的困局埋下了伏笔，真乃一荣俱荣，一损俱损。

2000年3月3日，UT在全球电信业低潮时于纳斯达克挂牌上市，当日股价以41美元开盘，随后升至73美元，最高时达到91.88美元，一时成为华尔街的焦点。成也小灵通，败也小灵通，如今UT的股价竟已跌破10美元。

据悉，UT2005年全年亏损4.62亿美元，到了2006年，依然没有回暖的迹象，其第1季度财报显示，营收5.966亿美元，同比下滑34%，净亏损1060万美元。

导致UT亏损的原因主要是小灵通业务的迅速衰落。早期，由于固网运营商急需一个新的业务增长点与移动运营商竞争，而小灵通的出现恰好满足了固网运营商的这一需求，同时加之当时手机通话费用较高，因此一面世便受到了低端用户的垂青。今天，小灵通原有的优势已不复存在，而自身的缺陷却一直没有得到改善，出现溃退是意料之中的事。

一些专家更是认为，小灵通存在基站小覆盖、小容量的缺陷，随着网络和业务成本的提高、价格空间的大幅缩小，预示着小灵通已走到了尽头。

UT其实早已认识到了问题的严重性，开始调整自己的3G业务，但不幸的是这并没有给它的业绩带来多大的起色。糟糕的是，UT将宝押在WCDMA上，在此项目上投资巨大。而在2006年1月20日，中国国家信息化产业部正式宣布：以3G “中国标准”TD-SCDMA作为中国通信行业标准。这对UT来说无疑是一次沉重的打击。

如今，IPTV成了UT的重点业务方向。吴鹰曾预计，IPTV不用2年就能达到100万用户，UT将在与大唐、Huawei和ZTE等强势公司的竞争中取得优势。然而，这也不过是一厢情愿罢了，与Huawei、ZTE比，UT无论从成本还是从技术上讲都处于劣势。

发力IPTV，或许是UT无奈的选择。虽然前景巨大，但IPTV目前的市场情况与当年UT进入小灵通时的环境不同，一方面这个产业中有阿尔卡特及其他国际厂商，另一方面这一业务还有很大的不确定性，政策也尚不明朗。

UT的转型没有错，但如果没有了小灵通业务做支撑，恐怕前景难卜。