陈宜飚

Hong Kong报道

和记黄埔终于给关注其3G业务的投资者带来了一份惊喜。

3月22日，李嘉诚父子携Hong Kong“打工皇帝”、和黄董事总经理霍建宁一同喜笑颜开地发布了其2005年的财报。

根据财报，旗下“3集团”2005年的3G客户总人数已经超过1190.9万户，较去年8月24日时的941.2万户，再增近250万户。整个集团的收入总额去年增加138%，达到375亿港元，除税息前亏损(LBIT)由2004年的384.49亿元大幅收窄至268.8亿元，下降了30%。

根据李嘉诚介绍，按客户人数计算，3集团在英国和意大利的流动电话市场分别达到超过5%和8%的市场占有率。

他表示，其中主要原因是3集团加倍重视低风险、价值更高的合约客户，其中，意大利市场合约用户激增90%，在英国增加24%。此外，非语音服务的收入也超过了市场平均水平：意大利非语音服务收入占总收入比重从26%增至30%，英国方面从22%增至23%。

李嘉诚表示，3G业务的目标是今年要使得计入上客成本后，实现正数EBITDA(息税折旧及摊销前盈利)，2007年实现税前盈利。

意大利3待价而沽

去年，和黄开始筹划将意大利的3G业务剥离出来单独上市，但此计划却一推再推。对此，两周前刚刚从意大利返港的李嘉诚说，“在意大利并没有失败，正如你所知，当时市场并不好。”

李嘉诚解释，“后来，我们得到一个非常高的溢价，一个以并购业务而著名的投行付给我们很高的溢价，当然他们也不是惟一的买家。”

和黄去年底和今年初两度延后“3意大利”的逾百亿元分拆计划，取而代之的是以90亿欧元(约831亿港元)估值，向高盛配售1成“3意大利”股份，集资4.2亿欧元(约39亿港元)。

李嘉诚称，今年意大利3G业务正在好转。意大利虽然是以预付卡为主的市场，但3意大利却成功将月费客户的比例提升至整体客户的40%，而由于月费客户的ARPU比预付卡为高，所以将非常有利日后业务的增长。

“目前并没有上市压力，没有一定要在什么时间内把意大利3上市。”他说，“我们意大利的业务做得很好，要上市，我们一定要价格好才上。”

“明年我估计会更好，不论是客户数还是ARPU值都在增长，我们正在选择正确的(上市)时间。”李嘉诚笑着说，“将来必定要加价才会分拆，到时可能我会舍不得！”

对于集团的业务出售计划，李嘉诚说：“首先，我并不打算卖掉和黄任何一股股份；其次，我们也没有卖任何东西来弥补3G业务的压力，但是我们也不排除，如果价格合理会卖一些业务，这需要对方出的价格符合我们的心理预期。”

李嘉诚特别声明：“我这里所说的并不是卖3G，也可以是其他业务，我们会用所售得的资金来支持其他业务。”

2007年盈利关键

由于多年来受到“3”的连累，和黄业务已经呈现疲态。但是李首富对于3G业务仍然信心十足。

他说：“大家不要忘记，我们在全球的手机补贴高达250亿元，EBIT转正，意味着即使只赚一元钱，我们的收入也会超过250亿港元。”

根据和黄的年报，以全年计算，3集团的本年度平均上客成本由公布中期业绩时的274欧元升至293欧元，与上半年相比，下半年的上客开支能更有效争取到较高价值的客户。而由于大部分3集团业务的网络建设已接近完成阶段，资本开支于2006年将大幅下降，而2005年与2004年的资本开支则分别为140.51亿港元和214.28亿港元。

李嘉诚相信，和黄的ARPU会不断提高，因为数据业务的客户正越来越向高端发展。霍建宁向记者表示，其实目前3集团在多个主要国家的3G业务，如果不计利息及折旧支出，其税前溢利已达到收支平衡，但他拒绝透露具体的地区。

不过，虽然和黄3的业绩今年有了良好的表现，投资者却依旧谨慎。

23日和黄业绩公布前后，股价上升至72.85港元。24日上午以73港元开盘，但是很快便开始获利回吐。

一些重要机构对和黄的评级也大相径庭。花旗24日前后公布的一份报告将和黄目标价下调至63.5元，而高盛则将目标价定为85港元，二者差距甚远。标准普尔24日给记者发来的报告称，将维持和黄的信用评级，但指出仍需观察其上客率、ARPU值以及公司的3G业务现金流情况。

亨达投资研究联席董事黄敏硕认为，对于和黄3的价值判断需要一段时间。他表示，欧洲几大电信运营商的ARPU正在下降，而和黄ARPU却有上升势头，这说明它在开拓高端资源方面有所长处，同时也说明它的未来ARPU值也可能会下降。究竟能否实现李嘉诚所说的2007年达到税前盈利，目前还尚难下断语。