随着创投市场供求关系的转换，越来越多的创业者在资本面前开始有了选择权

2005年年底，就在绝大多数Web2.0领域的创业企业还在苦苦探寻盈利模式之际，千橡互动集团当月的收入就已经达到了千万元级人民币并且实现了正的现金流。正是凭借千橡在Web2.0领域的绝对领先地位，陈一舟在资本面前有了选择权（详见本刊2005年第40期《陈一舟和他的猫仔队员》）。

钱并非越多越好

“我们这轮融资的准确数字是4810万美元。”2006年3月底，千橡互动集团董事长陈一舟透露，其中的10万美元来自于他在斯坦福大学时一位名为Jack McDonald的投资学教授。

陈一舟本来还完全有可能打破Alibaba在中国互联网创投领域创造的融资纪录。“投资人想投我们的钱超过了1亿美元。”但是在经历过互联网和光纤泡沫的陈一舟看来，“钱并非越多越好”。

虽然从国内外的顶级投资人那里一共拿到了七八个“Term Sheet”，但是陈一舟拒绝透露这些投资者的名字。“不拿别人钱也容易得罪人的。”经过一番讨价还价，陈一舟和他的千橡互动集团最终决定接受以GA（General Atlantic）为首的包括DCM （Doll Capital Management）、TCV (Technology Crossover Ventures)、Accel Partners和联想投资等机构在内的联合投资。

“光这5家原本就打算给我们投资6500万美元。”陈一舟说，“这比我们预定的3000万美元目标的2倍还要多。”

节奏比速度更重要

“我们将以千橡互动集团为基础整合中国的互联网产业。”冯文石表示千橡将会是GA在中国投资的惟一一家互联网企业。此前，GA在中国投资的企业包括联想集团、中星微电子等，GA在千橡本轮融资中大约贡献了半数的份额。

千橡接受GA做领投的一个重要原因在于GA并不会像其他绝大多数VC那样由于受到周期性因素的限制而要求企业改变自己的节奏以求尽快上市。“因为GA背后的投资人都是美国一些非常富有的大家族，这些家族比较注重企业的长远发展。”

TCV则不仅投资上市前的公司，而且公司上市后，一旦股价被低估，TCV也很有可能会跟进投资。

“和分众所在的楼宇视频市场不同，互联网上很少有人能够独占某些资源，例如网民就不单独属于任何一个特定的互联网公司。”正是由于互联网的这种特性，陈一舟认为即使有人领先千橡上市，互联网领域也“不会出现类似分众收购聚众的情形”。

战略性资源

GA、DCM、Accel Partners等都是创投界的著名品牌，这是陈一舟首先看中的一点。其中联想投资由于身在本地，因此在很多方面都能够帮到千橡。DCM更是以在全球第一个向至今仍然倍受争议的BT领域投资而闻名于世。

2005年9月,DCM向总部位于旧金山的文件共享软件公司Bit Torrent 投资了875万美元。Bit Torrent软件是独立程序员Bram Cohen在2002年开发并且发布的。最初，这个软件是作为有效地发布跟Microsoft的软件进行竞争的Linux 操作系统的一种途径。但是，这个软件很快就被当成了非法共享有版权的电影和电视节目的一种工具。

2004年，Yahoo!的前雇员Ashwin Navin找到了Cohen，两个人开始讨论如何把这项技术转变成一个大生意。此前，Cohen的收入主要来自于捐赠和销售T恤衫所赚的钱。Ashwin Navin现任Bit Torrent首席运营官。

“BT的机会在于它可能像以前的HTTP那样成为文件传输协议的新标准。它们同样也可以为把数字媒体传送到海量受众手中提供一种最为有效的方式。”获得DCM的投资后，Bit Torrent正计划从好莱坞电影厂以及独立经营的电影院等厂家获得电影、音乐、游戏和软件，然后再把这些产品提供给消费者。Bit Torrent将从销售的内容直接获得收入或者从其中附加的广告中获得收入。

当然，这种操作思路的前提是拥有庞大的用户群。Bit Torrent预测，自己公司的软件用户大约为4500万。

“挑战在于P2P的用户行为存在瑕疵。而BT的探索可以给类似MOP（千橡旗下品牌之一）这样的后来者提供借鉴。”由于BT的创始人经常试图阻止非法的内容传输，因此BT成了第一家和MPAA (Motion Pictures Association)签署合作协议的P2P公司。这得到了所有主流的音像制作公司的肯定。

DCM创始合伙人赵克仁坚信，随着广告市场的成熟、数字版权管理水平的提高以及网络支付环境的改善，“这些网站未来可以赚取‘管道费’或者从其提供的服务当中赚到钱。因此这种挑战将会逐渐被克服。”

保持管理团队的独立性

“真正了解市场需求的并且正在做事情的是我们这些管理团队。” 陈一舟比较喜欢那些信任并且放手让管理团队去做事的投资者。但这将会给投资者尤其是那些代表投资者机构坐在企业董事会上的人提出很高要求。“关键时刻能够帮得上忙，平时则不要帮倒忙。”

随着第二轮融资的完成，GA的董事总经理冯文石(Vince Feng)和DCM的联合创始人兼主管合伙人赵克仁正式加入千橡互动集团董事会。“他们是很相信我们的。”冯文石、赵克仁及Accel Partners合伙人Peter Fenton都是陈一舟在斯坦福商学院的校友。

在千橡的管理团队当中，联席首席运营官刘健和首席财务官陈小欣同样都曾经就读于美国斯坦福大学商学院。这使得千橡的第二轮融资更像是斯坦福大学校友之间的一次联手。