编者按：近一段时间，汇丰直接投资明显加大了对中国大陆的投资力度，并且在上海开设了办事处。近日，ChinaVenture约见汇丰直接投资的投资董事梁英杰。梁英杰阐述了汇丰的投资理念，并且对中国新能源领域表达了浓厚的投资兴趣。

访谈提要

·关注行业：包括太阳能在内的再生能源，网游，IC设计，半导体，医疗器械和生物制药等高科技行业。

·项目要求：首先公司管理层要有相关行业的经验和背景，公司的商业模式要有竞争门槛。另外，行业的市场潜力也很重要。

·投资时期：成长期公司比较多。主要是队伍人手不多，不能手牵手带着初创期公司一起成长。

尽管尚德电力已经上市，太阳能市场空间也远远没有满足需求

ChinaVenture：看到最近汇丰直接投资连续投资了很多项目，目前最近关注的行业是什么？

梁英杰：我们关注的行业有再生能源包括太阳能、电信、IT、互联网包括网游等，还有IC设计和半导体。除了中国，我们在韩国和印度也有投资。过去一年，我们在苏州投资了一家专注于太阳能的公司，在上海投资了一家从事网游设计的公司，在福建投资了一家生物柴油公司。

我比较看好太阳能行业，因为撇开短期波幅，长远的趋势是，石油价格只会上涨，而随着技术的日益成熟，太阳能行业的成本将越来越低。全球在可见将来都会面临能源危机，所以不仅在中国，在全球新能源行业都有非常广大的市场诱惑。

ChinaVenture：为什么没有投资无锡尚德？

梁英杰：当时我也看好无锡尚德，到公司拜访过，准备和其他基金合投。但后来阴差阳错，我们与之失之交臂。其实我们遇到这样的案子也不少，例如广州邦讯，本来都已经说好签投资协议，但签字那天我等了好久没见人来。后来他们主动被亚信收购了。我们跟盛大谈的时候也谈的很深，由我们牵头，凯雷、集富等也在投资团内。但很遗憾，他们最后选择了SoftBank。但投资不能老是往后看，我们投资的阿特斯也是很好的企业，德信是很好的企业，我们投资的益通太阳能听说是今年台湾升值最高的“股王”。

ChinaVenture：无锡尚德太阳能已经上市，你们再投资太阳能企业，会不会有压力。

梁英杰：没有，我们投资的太阳能公司不会跟无锡尚德直接竞争，并且尚德电力的上市对整个太阳能产业的发展是极其有利的。虽然无锡尚德已经上市，在太阳能行业还是有非常大的市场空间的。其实在尚德电力上市之前，我们已经投资了苏州CSI阿特斯这家太阳能公司。在太阳能的产业链上有很多产品可以开发，所以市场担心的是有没有原材料生产产品，而不担心产品有没有市场，我相信即使尚德电力上市，太阳能的市场空间也还远远没有满足需求。

ChinaVenture：简要介绍一下太阳能的产品？

梁英杰：太阳能的产业链上一般有4个部分。一是多晶硅，这种产品的生产商主要分布在欧洲。中国的四川有一家多晶硅企业，河南的洛阳有一家国有企业叫洛硅，我去考察过，是一家国有企业。二是硅锭和硅片，这些企业本来主要供应半导体市场，中国这类企业比较多，而且分布比较分散，除了几家，大多规模也不大。三是电子片。四是模组，苏州的一个企业就是做模组的，生产模组的人力成本很高，中国有很多廉价的劳动力，从这点来说，中国企业生产模组在国际上比较有竞争优势，而现在还有很多模组分布在德国日本等发达国家生产，长远来看，太阳能模组都会从这些高成本国家搬到中国和其他低成本国家。

ChinaVenture：目前在健康领域已有不少投资，你如何看待健康领域的投资机会？

梁英杰：健康领域包括医疗设备，医药，医疗服务。我们看好医疗设备，我们也希望能找到在这行业内好的投资机会。医药领域里的生物医药也是成长很快的，中国在这方面的科研成本很低，临床测试成本也低。但中国的市场也相对较小，比如一种新药，在美国一年一人能负担几万美金，在中国新药也只能卖几千人民币。所以最理想是能在中国做科研，甚至临床，但又能符合美国FDA的要求。现在还没有这样的机会，最多也只是CRO 合同研究，但我也在积极关注医药行业。至于服务如私营医院，由于不算是科技行业，我比较少关注。



图为：汇丰直接投资的投资董事梁英杰

商业模式要有竞争门槛

ChinaVenture：你考察项目最主要看重哪些标准？

梁英杰：首先是管理层，以苏州的这家太阳能企业为例，它的创始人是加拿大的归国博士，它的骨干团队都有在加拿大从事太阳能行业和其他相关行业的经验和背景。另外，行业的市场潜力很重要，太阳能行业增长快速。

ChinaVenture：你怎样看待一个公司的商业模式？

梁英杰：我相对更看重商业模式的门槛。

以我们投资过德信无线为例，这家公司已经在美国上市。当时我们投资以前也看过他们的竞争对手，竞争对手也有不错的管理团队，但德信无线的手机设计成本要比他的竞争对手低很多，而且德信在把产品卖给海外客户时已把“第一桶金”赚了，往后同类产品卖到国内的都是利润，我们当时就很看好他们的商业模式。至于管理企业，不同公司有不同文化和不同方法，比如Google会让员工带狗上班，但有些企业则不让员工在工作时上网，这都并不表明他们谁做的对谁就不对。管理很主观，商业模式相对来说更重要一些。

ChinaVenture：你在选择企业时有什么标准？

梁英杰：过去10年，投资的一些重点都不一样，可以从不同层面来看。

从境外的投资者来看其实10年前，大家投资中国也是蛮简单，大家不大会考虑民营企业。早期比较倾向于海外企业，比如说美国的公司，我们也投了一些。

5、7年以前大家比较看重台湾、Hong Kong管理层在国内设立的企业，这些台资，港资企业也有主打本地市场的，比如说康师傅都是台资背景，他们在中国当时都很成功。所以，境外投资都是向那一边投。为什么当时不投国内企业呢？主要是大家有一些担心，民营企业当时出事的也多，比如欧亚农业。管理层不成熟也是另外一点。大家都很担心本土管理层行不行，也吃了一些亏，所以大家都很犹豫。

但是过去5年大家都很清楚，重点是放在民营企业，也说明一点：民营企业的竞争力比海外公司或者台湾、Hong Kong过来的公司更加具备竞争力。我觉得也是很自然的。起码体现在两点上面：第一，虽然同是利用中国的生产成本，但港台企业还是有相对高成本的台湾和Hong Kong的中高层管理人员，他们有时一年回家好几次，心不在这里，甚至高层都不过来，只派中低层管理人员驻在中国，这对海外公司在中国打拼不太有利的因素。还有一些本地的关系网络，本土民营企业比Hong Kong、海外公司更加了解市场。事实证明，这几年，海外基金投资本土公司民营企业是越来越多，成功案例也越来越多，反应了民营企业的竞争力。

创业者要正确审视投资额和融资时公司市值

ChinaVenture：现在很多创业者急着融资，但并不是很清楚公司的发展方向，你怎样看待这种现象？

梁英杰：我觉得投资额跟融资时市值并不是很重要，但很多创业者认为钱拿得越多越好，花钱越快越好。可是如果花的钱跟公司的发展不成正比，将会是很危险的。有的企业家把投资额跟融资时市值看得过于重要，其实不一定公司的发展有利。最关键的还是公司要有好的业务，支出跟在收入后面形成良性的关系。拿到的投资太多，把公司的市值高估了，公司的包袱就会加重，这样反而不好。

比如2000年投资泡沫爆破前融资的到今天有幸尚在的公司。有的业务还不错，但他们不知道怎样从当年一亿多美金以上的市值走下来，接受他们现在可能只有两三千万的市值，结果没法完成新一轮的融资。也有因为融了很多钱，过分扩张，把费用推上去，骑虎难下，最后公司就垮掉了。

ChinaVenture：最近在北京看的项目多吗？

梁英杰：前两年我常常来北京，有时候一个月来很多次。但过去一年来北京比较少，较多时间在上海、长三角一带，因为那边的项目也多了，我们也可能在上海设办公室。

ChinaVenture：在你心中，上海企业和北京企业有什么差异？

梁英杰：我们关注科技企业。北京大学多，大学生毕业以后创业的也多；上海从前的人才都喜欢到外企，创业相对比较少。同样一个人才，在北京可能是个IT公司的老板，在上海可能是某外企的CTO。但这两年来，我也感到一些改变，比如几家长三角的半导体厂带动了IC 设计行业，盛大的成功也带动了上海的网游设计行业，还有苏州无锡一带的科技产品生产加工业。但总的来讲，IT和互联网公司还是北京的比较多。

ChinaVenture：初创期公司和成长期公司你更喜欢投资哪一种？为什么？

梁英杰：我们投成长期公司比较多，主要是我们队伍的人不多，不能手牵手带着初创期公司一起成长。