中联通(0762)17日公布1月份新增用户143.6万户，以单月计算，为近两年来增长客户最少的一个月。里昂证券表示，联通最新数据令人失望，新增用户按月持续下跌6.14%，主要由于CDMA预付服务客户增长欠佳所致。

该行指出，由于缺乏低端手机供应，CDMA预付服务客户期内净增长只有1.1万户，联通预期随着低端手机于今年2月开始陆续付运，相信有助刺激客户增长。至于CDMA月费用户1月份新增客户亦按月下跌5.24%，GSM客户继续成为增长的主要动力。

里昂指出，Motorola 将推出新系列的低端GSM手机，以进攻新兴市场，每部低端GSM手机的价格订于40美元水平(约330元人民币)，预计会削弱CDMA手机的竞争能力。该行给予联通“逊于大市”评级，目标价6.1港元。

不过，摩根士丹利认为，联通现价处于合理水平，追求高回报者仍可考虑入市。估计若联通将CDMA及GSM网络拆分，内地市场维持3个经营商，可令联通的每股估值增加35%-40%；至于联通的基本因素仍然表现疲弱，若今年CDMA租赁费调低1个百份点，对全年的每股盈利可提高近4%。

美林证券表示, 中国联通上月上客量只有143.6万户，数据低于该行预测的157.5万户，不过GSM上客量则高于预期， 维持联通“中性”评级。美林证券称，自去年中开始，联通上客量增长已逐步放缓，正如该行早前所述 联通短期经营疲弱,从1月份上客量来看， 短期股价仍然疲弱，该行仍然相信，电讯业潜在重组将可为联通的股价带来支持。

雷曼兄弟表示，联通1月上客数字令人失望，并认为联通营运数据疲弱，可能成为业内进一步整固的诱因。 联通上月上客放缓， 相信与手机补贴减少、小灵通吸引力增加，以及CDMA手机限制有关。该行相信， 联通新近购入的300万部低档次CDMA手机，要待4月以后才可带动上客增长。

对于内地电信业的重组，雷曼相信，有关当局目前正研究不同方案，并会在集思广益后才作最后决定。估计未来2--3个月政府可能会收集来自官员及不同利益团体的意见，股东亦可能获予机会表达其意愿。homson First Call综合22家证券商估计, 联通04及05财年纯利分别为52.76亿及56.73亿人民币。

中国联通昨天收盘时涨2.3%，至6.60港元，虽然其1月份营运数据疲软，但重组的憧憬重现。欧资行的分析员说，中国电信(0728.HK)的董事长王晓初最近建议联通出售GSM网络给中国电信和中国网通，这是最佳的解决方案。联通成交9,200万港元，与最近的平均成交相若。